卖掉澳洲公司后再度冲刺港股 百威200亿美元资本操作盯上中国

9月12日,百威英博宣布其亚太子公司百威英博亚太区将再次推动香港ipo。同日,亚太区银行更新了香港证券交易所的招股说明书数据。业内人士表示,中国是百威亚太最重要的市场,中国在高端啤酒市场有很大的发展潜力。如果百威亚太未来成功上市融资,它肯定会增加在亚太地区的投资,尤其是在中国市场。

百威亚太再次冲刺港股ipo

9月12日,百威英博在其官方网站上宣布,百威亚太恢复申请在香港交易所上市其少数股权。同日,亚洲太平洋银行更新了该公司在香港证券交易所的招股说明书数据。

新的招股说明书数据显示,百威亚太的业务不再包括澳大利亚的业务。今年7月,百威英博将其澳大利亚子公司(cub)以113亿美元出售给朝日啤酒。

2019年5月10日,百威亚太首次向香港证券交易所提交ipo申请。7月5日,百威亚太正式发售每股40至47港元的股票。根据最高出价,百威亚太首次公开募股(Budweiser Asia Pacific IPO)可在香港股市筹集高达764.47亿港元(约合97.51美元)的资金。

然而,股价披露后不久,7月14日,百威亚太宣布,基于各种因素的考虑,公司在与联合代表讨论后决定不在香港实施全球销售和上市计划。

招商局证券当时发布了一份研究报告,称百威亚太暂停在香港上市有四个主要原因。首先,该公司的发行价处于相对较高的国际估值水平,静态市盈率为38.5-45倍。其次,作为啤酒公司的高端和利润基准,公司的价格和利润已经处于相对较高的水平,后续增长的可持续性存在争议。第三,公司与其母公司之间的债务关系存在不确定性。第四,商誉高,存在减值风险。

在业内许多人看来,百威当时取消上市的直接原因是该公司发行价高导致机构订单短缺。当时,一些投资银行建议百威将发行价下调至每股38港元,但百威的管理团队不愿降低发行价,最终在7月份取消了上市安排。

根据百威亚太的投标价格和公司2018年的净利润,百威亚太的市盈率约为38.5-45倍。相比之下,wind数据显示,同样在香港上市的青岛啤酒的市盈率为33.5倍,而在伦敦证券交易所上市的百威啤酒亚太母公司百威英博(Budweiser inbev)的市盈率为35.2倍。

为支付百威啤酒亚太上市筹集的资金

在百威亚太7月份暂停香港上市计划之前,该公司的上市计划曾引起市场对母公司百威英博债务问题的争议。

作为全球最大的啤酒酿造公司,百威英博在全球数十个国家拥有数百个品牌。自2008年以来的持续收购使百威英博成为全球最大的啤酒公司,但也导致该公司背负巨额债务。截至2018年底,百威英博的债务已达1028.4亿美元。

自今年3月以来,全球评级机构标准普尔和穆迪已经下调了百威英博的信用评级。百威英博不得不开始通过各种方法降低债务水平。

在百威亚太的早些时候的公告中,该公司明确表示,“该公司全球销售的净收入约相当于88.61亿美元的港元,将用于实时偿还支付给百威集团子公司的贷款,以完成重组。”

在百威英博7月份暂停在香港上市的计划后,为了缓解债务压力,百威英博不得不以约113亿美元的价格将其澳大利亚子公司(cub)出售给朝日集团。这也是百威亚太在新招股说明书中不再包括澳大利亚的原因。当时也有报道称,除了澳大利亚业务,百威英博还计划向韩国和中美洲销售。

专家:如果百威亚太成功上市,它将在中国市场发挥自己的力量。

业内人士指出,百威亚太在中国市场的销量已经达到总销量的73%,其营收侧的比例已经达到58.5%,中国高端啤酒市场具有巨大的发展潜力。如果百威亚太成功上市并筹集资金,它肯定会增加在亚太地区的投资,尤其是在中国市场。

百威亚太在招股说明书中也显示了该公司对中国市场的重视。该公司表示,亚太地区可支配收入增长和城市化等宏观经济因素正导致消费者转向高端啤酒和高价啤酒。高端和超高端品牌贡献了大部分收入,公司在把握整个亚太地区,尤其是中国高端和升级交易趋势方面处于有利地位。

百威亚太在招股说明书中特别提到,2018年中国啤酒市场将占全球啤酒消费的25%,占比最大。未来,中国人均啤酒消费仍有巨大潜力。受一些宏观经济和行业特定因素的驱动,中国啤酒市场可能在2018-2023年恢复增长,高端和超高端啤酒市场将成为增长的焦点。

在中国高端啤酒市场,百威啤酒有着明显的优势。数据显示,2018年百威啤酒占中国高端和超高端啤酒市场的46.6%,远远高于青岛啤酒、华润雪花、嘉士伯和喜力的14.4%、11%、4.6%和1.7%。

郭盛证券指出,尽管中国啤酒市场可能从2018年至2023年恢复增长,但考虑到中国人均啤酒消费已经超过世界平均水平,主要消费者比例已经下降,预计中国啤酒消费增长空间有限。

该机构认为,2013年后,中国啤酒市场已经进入微增长时代,国内葡萄酒企业的竞争战略应该从过去“赛马圈地”抢占市场份额转向通过高端实现高质量利润增长。另一方面,百威啤酒中国控制着高端和超高端啤酒消费市场。

然而,百威亚太并非完全无忧无虑。自2013年以来,中国市场的本土品牌也开始不断发展高端市场。百威啤酒最大的竞争对手华润今年4月完成了喜力中国业务的合并,而青岛啤酒则一直在向中高端转型。近年来,先后推出经典1903、全麦白啤酒、原浆、皮尔逊、青岛啤酒ipa等偏向中高端的啤酒产品。

民生证券认为,百威第一品牌高端啤酒因其品牌优势+先发优势而地位稳定。然而,在各大玩家在省级市场的主导地位难以撼动的背景下,基于各大玩家在各自主导的基础市场上推广高端产品,百威啤酒在高端啤酒市场的独特地位可能在5-10年周期内被打破。

(责任编辑:张帅帅)

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